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铜价中期走高基础扎实
时间:2017-12-21    来源:期货日报

近日,伦铜价格连续上行,站上所有均线,阶段筑底已经逐渐完成。我们认为,在全球经济持续增长和供应受限等因素的影响下,铜价仍存在上涨空间,建议投资者继续以多头操作为主。

全球经济增长良好

全球主要经济体,如美国、欧洲、中国等经济表现良好,支撑金属价格振荡上行。美联储上调美国经济增长预期,将2018年GDP增长预期由2.0%—2.3%上调至2.2%—2.6%,2019年GDP增长预期由1.7%—2.1%上调至1.9%—2.3%,将2017年和2020年的低端GDP预期增速分别上调0.2和0.1个百分点。同时,美国税改渐行渐近,距离颁布仅一步之遥,该税改将缩窄贸易逆差,并刺激经济增长。

欧元区制造业表现良好,经济增速上调。欧元区12月制造业PMI初值60.6,德国12月制造业PMI初值63.3,两个数值均创出纪录新高。同时,法国12月Markit制造业PMI初值59.3,创十七年来新高。欧洲央行上调2017年GDP增速预期至2.4%,上调2018年增速预期至2.3 %;维持2017年1.5%的通胀预期,上调2018年通胀预期至1.4%。这表明欧洲复苏势头强劲。

中国基建投资发力,央行资金净投放。1—11月固定资产投资累计同比增长7.2%,虽然地产投资累计同比增长7.5%,较前值回落0.3个百分点,但制造业投资累计同比增长4.1%,持平前值,基建投资累计同比增长20.1%,较前值上行0.5个百分点,年末基建投资发力将对冲房地产投资的下滑。同时,中国资金连续净投放,缓解市场流动性和减轻资金压力。

消费复苏程度高于预期

铜原料供应扰动性较强。数据显示,11月份我国铜精矿进口量178万吨,创出历史新高,铜精矿港口库存继续增加,表明国内冶炼厂加大原料进口。据了解,当前大型冶炼厂原料库存充足,并不急于买货,但是小型冶炼厂库存偏少,备货积极性较高,铜精矿现货TC稳中有落。当前,全球最大铜生产国智利正准备迎接有史以来最频繁的薪资谈判年,预计有32家铜矿加入薪资谈判,这可能引发矿山的供应中断,影响全年铜精矿供应,2018年铜精矿长单谈判的天平逐渐倾向于矿山。

中国电解铜消费基础牢固,1—7月中国电解铜消费量为998万吨,同比减少2.8%,而根据市场大多数机构的预测,2017年中国铜消费增速将在1%—3%,那么8—12月中国铜的消费增速至少为6%,该时间周期内铜需求将不断改善。从中国铜的终端消费,如电力、空调制冷、交通运输、建筑等行业来看,2018年中国铜需求依然存在改善空间,预计全年增速为2.89%左右。进口铜长单升水走高对中国铜消费改善进行了验证,2018年Codelco发往中国的溢价为75美元/吨,该价格最终被确定为2018年铜进口长单升水的基准价,高于2017年的72美元/吨。

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